Индекс Паника на мировых биржах в очередной раз зацепила украинский фондовый рынок. Но если с начала года американский DJIA, германский DAX и японский Nikkey 225 потеряли к сегодняшнему дню от 15% до 30%, то индекс украинского рынка ПФТС за указанный период снизился на 85,17% (до 626,63 пункта).

На прошлой неделе (с 10 по 17 июля) индекс падал пять торговых сессий подряд, и только в четверг украинский рынок акций отскочил вверх. Впрочем, те +2,7%, продемонстрированных 17 июля, так и не смогли скрасить общую картину завершившейся недели – минус 11,1%. Тем самым прошедшая семидневка стала одной из самых неудачных недель на украинском фондовом рынке.

В целом снижение котировок акций компаний, представляющих различные секторы украинской экономики, проходило достаточно равномерно и, учитывая заметное сокращение с начала месяца средних дневных объемов торгов, происходило, возможно, не столько за счет увеличения предложения, сколько под влиянием отсутствия значимого спроса на бумаги. Самыми ликвидными Акциями недели были бумаги «Азов стали» (265 сделок), Енакиевского металлургического завода (223 сделки) и Алчевского металлургического комбината (172 сделки). Среди лидеров по объему оказались бумаги «Западэнерго» и

«Центрэнерго».

Несколько хуже рынка в рамках мировой тенденции на прошлой неделе торговались акции банков. Правда, в четверг именно акции банков оказались в лидерах роста. А на акции Райффайзен Банка Аваль пришлось 17% общего торгового оборота. Меры, принимаемые правительством США для стабилизации ситуации на финансовых рынках, оказывают положительное влияние на бумаги отечественных банков. На наш взгляд, акции банков локально сильно недооценены, и любая позитивная новость будет отыгрываться резкими покупками в недооцененном секторе.

Сравнительно небольшие потери на прошлой неделе демонстрировали акции электроэнергетических компаний, которые довольно существенно просели за последние несколько месяцев.

Аналитики инвестиционной компании Concorde Capital присвоили рекомендации «покупать» для акций «Днепроблэнерго» (тикер ПФТС: DNON; целевая цена – $130), «Крымэнерго» (KREN; $3), «Харьковоблэнерго» (HAON; $2,5), «Хмельницкоблэнерго» (HMON; $2,5) и «Черниговоблэнерго» (CHЕON; $2,8). Как и ожидалось, большинство распределительных компаний решили свои текущие проблемы (низкий уровень оплат за электроэнергию и высокий уровень сверхнормативных потерь), и теперь главным источником увеличения прибылей будет увеличение тарифов на передачу электроэнергии. В I квартале 2008 года компании увеличили свои прибыли в 1,4-4,2 раза, и рост тарифов предполагает такой же рост прибылей за весь текущий год. Ожидаемая в середине 2009 года реформа тарифной политики для украинских электрораспределительных компаний позволяет ожидать более ощутимого роста прибылей в следующем году. Аналитики Concorde Capital считают, что сегодня наиболее удачный период для покупки акций облэнерго. В начале недели «Донбасская топливно-энергетическая компания» («ДТЭК») объявила о привлечении кредита на 50 млн. евро, в том числе для покупки акций интересующих ее компаний на фондовом рынке. Покупка корпорацией акций на рынке (в первую очередь «Днепроблэнерго», которое сейчас торгуется в три раза ниже, чем на начало 2008 года) может позитивно повлиять на котировки всех энергетических акций.

Прогноз Динамика украинского фондового рынка продолжает формироваться в рамках доминирующего влияния информации, поступающей с мировых рынков. В преддверии предстоящих публикаций отчетности ведущих финансовых корпораций США на американском фондовом рынке продолжают доминировать «медвежьи» настроения. Тем не менее в рамках отмеченной в последние месяцы тенденции американская макро- и микроэкономическая информация, выходящая в ближайшие недели, способна вновь оказаться значимо более благоприятной, чем ожидается на рынке. В данной связи и на фоне сравнительно благоприятной тенденции показателей украинской макроэкономики потенциал повышения индекса ПФТС в ближайшие недели сохраняется.

Денежный рынок

На прошлой неделе средняя стоимость «овернайта» (KIEVON Index) снизилась с 3,77% – до 2,05% годовых. Ставки снижались по мере концентрации денег на корсчетах банков. Всю прошлую неделю остатки средств на корреспондентских и транзитных счетах банков не снижались ниже 18 млрд. грн.

Между тем Национальный банк снова начал проводить мобилизационные операции: с 10 по 17 июля он собрал у банков 2 480 млн. грн. Большая часть денег собрана на два дня, хотя некоторые банки отдали средства на 14 и 60 дней. 16 июля, впервые за 14 дней, НБУ выдавал рефинансирование. На прошлой неделе сумма кредитов составила 367,4 млн. грн.

По традиции в понедельник Министерство финансов снова проводило очередной аукцион по продаже облигаций внутреннего государственного займа. Предлагались бумаги со сроком погашения два и три года. В отличие от предыдущих аукционов, Минфину удалось разместить часть бумаг (последние результативные аукционы прошли 2 июня). В итоге были размещены трехлетние бумаги по ставке 7,9% на сумму 104,862 млн. грн.

С 1 августа 2008 года вступает в силу постановление №171. Мы полагаем, что данное постановление может привести к подорожанию кредитов на межбанковском рынке и к существенному снижению темпов роста экономики.

Облигации

Рынок казначейских облигаций на прошлой неделе находился под влиянием противоречивых факторов. Падение рынков акций на фоне проблем вокруг ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac и понижения прогнозов прибыли крупных компаний поддерживало спрос на надежные активы. В то же время новые максимумы на рынке нефти стали основанием для дальнейшего роста инфляционных ожиданий, сдержав более активные покупки облигаций.

Количество заявок по безработице в США за прошлую неделю увеличилось на 18 тыс. – до 366 тыс., отражая негативные тенденции на рынке труда. На этом фоне участники рынка стали менее оптимистично оценивать перспективы ужесточения денежной политики, а консенсус-прогноз повышения ставки сместился на более отдаленное время.

Изменение настроений инвесторов привело к росту доходности десятилетних US Treasuries за неделю на 18 б. п. – до 3,979% годовых.

Доходности украинских обязательств Ukraine USD 2013 продолжают колебаться в районе 8% годовых.

Прошедшая неделя не радовала участников украинского облигационного рынка. «Медвежий» настрой инвесторов по-прежнему превалирует. Мы не считаем, что рынок достиг своего дна, но, скорее всего, ситуация стабилизируется.

Индекс бизнес-групп (BGI)

Украинскому рынку акций на прошлой неделе (с 10 по 17 июля) так и не удалось ослабить цепкую хватку «медведей». Истосковавшиеся по хорошим новостям биржевые игроки с энтузиазмом восприняли информацию об объеме портфеля заказов Сумского НПО им. Фрунзе на 2008 год, который достиг $720 млн., фактически удвоившись по сравнению с прошлым годом. Состояние портфеля заказов гарантирует выполнение задач по увеличению объемов производства и реализации продукции, которой уже в следующем году планируется отгрузить не меньше, чем на $450-500 млн. Информация по одному из крупнейших активов Группы компаний «Энергетический стандарт» позволила индексу Grigorishyn_BGI нивелировать неприятные статистические данные из-за границы (-3,6%).