Фондовый рынок прекратил рост – уменьшение доходов ощущают все инвестиционные компании. Депрессия на фондовом рынке может привести не только к сокращению штата инвесткомпаний, но и к уходу с рынка многих игроков

Пациент скорее мертв, чем жив?

Последние четыре года непрерывный рост фондового рынка определяла спрос на специалистов. «Дно в данном сегменте рынка кадров – это 2002 год, а начиная с 2004‑го наблюдалось стабильное повышение заработных плат по всем специальностям, связанным с фондовым рынком», – отмечает управляющий директор ЗАО «Мегаполис Капитал» Виталий Шушковский. Так, если базовая зарплата аналитика в 2004 г. составляла $ 200‑500, то к концу 2007 г. он уже мог получать около $ 3 тыс., а наиболее квалифицированные кадры – даже $ 5‑10 тыс. Динамика роста зарплат по другим специальностям не такая знаковая, но также примечательная. В 2004‑2007 гг. среднерыночная зарплата трейдера увеличилась в 6 раз и достигла $ 2,5‑3 тыс. В секторе управления активами ситуация несколько иная: если в 2004 г. таких предложений практически не было, то в 2007‑м одна только фиксированная часть зарплаты портфельного менеджера была соизмерима с вознаграждением наиболее квалифицированных аналитиков. Зарплаты начальников бэкофисов достигли $ 3,5‑5 тыс.

Обвал американского ипотечного рынка, который превратился в глобальный финансовый кризис, прервал рост зарплат сотрудников инвестиционных компаний. С весны 2008 г. предложения на рынке труда полностью прекратились. Если раньше торговца ценными бумагами или управляющего инвесткомпании перекупали на неизменно более высокий уровень оплаты труда, то сейчас это просто невозможно. Перед многими игроками рынка встает вопрос о целесообразности содержания штата, соответствовавшего растущему рынку, но никак себя не оправдывающего на стадии падения. Владельцы многих компаний изучают возможности сокращения растущих расходов и все чаще обращают внимание на раздутый штат. Зарплаты аналитиков и брокеров понизились до уровня $ 2‑3 тыс., а зарплаты сотрудников бэкофисов и управляющих, соответственно, до $ 1,5‑2 тыс. Некоторые инвесткомпании уже начали сокращать штаты.

Первой об оптимизации бизнес-процессов официально заявила ИК Foyil Securities. В компании считают, что реструктуризировать расходы можно за счет автоматизации бизнеса, которая приведет к сокращению количества сотрудников. «Через две недели после заявления еще рано говорить о каких-то результатах. Они будут прослеживаться как минимум через полгода, когда завершится второй этап внедрения автоматизации. Что касается сокращения персонала, то оно не превысило 10 %», – утверждает гендиректор Foyil Securities Александр Сандул. Сокращению штата подверглись все отделы компании. Хотя, как заверяет Александр Сандул, Foyil Securities продолжает нанимать опытных сотрудников в новом для нее сегменте – доверительном управлении.

Аналогичные проблемы существуют у всех без исключения игроков фондового рынка. Индекс ПФТС с начала года упал на 46 %, объемы торгов понизились в 2,5 раза – с 500 сделок на начало года до 200 на сегодняшний день.

Возникшие трудности каждая компания преодолевает исходя из собственных возможностей. Некоторые начинают заниматься не традиционным для себя видами деятельности. Отмечаются попытки заработать на посредничестве в покупке предметов антиквариата и изобразительного искусства. Кроме того, полным ходом идут операции с недвижимостью и даже торговля товарами (некоторые компании пытались заработать на колебаниях цен на бензин). Конечно, в тяжелой ситуации можно зарабатывать на чем угодно, но в прибыльности таких сделок сомневаются даже сами участники рынка. «Нам сложно судить о целесообразности подобных операций – мы пока не занимаемся этим, однако они настолько нестандартные, что в общем объеме доходов это мизер», – говорит глава аналитического отдела «ТАСК-Инвест» Андрей Шевчишин.

Управление убытками

В компании «Юпрас Капитал» считают, что наиболее проблемным сегодня является сегмент управления активами. Доходность здесь напрямую связана с ростом фондовых индексов, в частности ПФТС. Падение индекса приостановилось, но и рост рынка отсутствует. При этом не понятно, когда фонды снова покажут кардинальный разворот, учитывая настрой на глобальных рынках. «Инвестор и управляющий находятся в одной лодке. Если падают доходы от управленческих услуг и премии за успешный результат, то это не может не отразиться как на самой компании, так и на каждом ее сотруднике», – уверен управляющий инвестиционными и пенсионными фондами КУА «КИНТО» Виктор Ботте. Сейчас основным доходом управляющих компаний продолжает оставаться текущее вознаграждение за управленческие услуги.

Основной отток средств наблюдается у открытых инвестиционных фондов – закрытые и интервальные подвержены этой тенденции меньше. «С начала 2008 г. чистый отток активов из наших фондов составил 20 %», – отмечает финдиректор КИНТО Надежда Радзиевская. Падение действительно значительное, но ниже среднерыночного. По оценкам участников рынка, на сегодня из открытых фондов «ушло» 150‑200 млн. грн. Учитывая, что на начало года в управлении находилось 570 млн. грн., чистый отток составил 35 %. Несмотря на значительные потери, фондовики утверждают, что это не страшно. Перед открытием каждая КУА изначально разрабатывает бизнес-план, в котором предусматривается, что компания три-пять лет будет работать с убытком. «Это средняя точка выхода на безубыточный уровень деятельности. Если компания присутствует на рынке меньше этого срока, она в любом случае не приносит прибыль. Только сроки могут быть разными», – подчеркивает гендиректор КУА «Райффайзен Аваль» Вадим Мосийчук.

Управляющая компания может иметь и другие источники доходов – консалтинг, торговля ценными бумагами, хранение, инвестбанкинг и т. п. – за счет чего, как утверждают управленцы, и покрываются убытки. Чуть легче приходится тем КУА, которые входят в инвестиционно-финансовые холдинги – их убытки покрываются за счет других участников ИФХ. «Наша компания представлена во всех направлениях инвестиционно-банковского бизнеса, имеет ряд перспективных private equity проектов в различных отраслях, что позволяет диверсифицировать риски», – признается управляющий директор КУА «Дрэгон Эссет Менеджмент» Андрей Золотухин. Кроме того, КУА, работающие на рынке не один год, имеют и накопленные запасы. Их величина определяется степенью успешности работы компании в прошлом. Ситуативно в неблагоприятные времена можно реализовывать имеющиеся собственные финансовые Инвестиции, а в худшем случае – даже материальные активы.

Тем не менее участники рынка признают, что отток активов из управления затронет сотрудников управляющей компании. «Исходя из уровня развития отечественного рынка управления активами, оптимальным количеством сотрудников можно считать 15‑20 человек. И то для компаний, которые уже давно освоили рынок управления», – говорит Вадим Мосийчук. Перед компаниями, штат которых значительно больше, вполне может встать вопрос сокращения персонала или понижения зарплат. Такой прогноз поддерживают и в Dragon Capital, но при этом констатируют, что в собственной компании количество сотрудников растет. С начала года численность работников компании увеличилась с 122 до 173, в управлении активами количество сотрудников выросло на 10 % – до 35 человек. «Вероятно, стабилизация на рынке начнется раньше, чем ведущие игроки начнут массово использовать непопулярные методы», – надеется Андрей Золотухин.

«Оборотная» торговля

В брокеридже ситуация не сильно отличается, но тут есть своя специфика. «Торговцы бумагами оказались в сложном положении. С одной стороны, сокращаются административные затраты по этим отделам, с другой – уменьшаются возможности для деятельности», – объясняет Роман Перепелица, заместитель директора по торговым операциям ИК «Юпрас Капитал». Из этой ситуации каждый выкручивается по-своему. Но ясно одно: игроки, зациклившиеся на торгах ПФТС, находятся в проигрыше, а торговцы, занимающиеся сделками за рамками организованного рынка, обладают большим инструментарием в торговле ценными бумагами.

Доход каждого торговца зависит не от общего состояния рынка, а от объемов торгов. «Заработать можно как на растущем, так и на падающем рынке, причем на падении в этом году заработать можно даже больше, чем на росте», – уверен Андрей Шевчишин. По его утверждению, доходность на падении зависит от его величины и сроков по однодневным операциям. А на колебаниях между ценой покупки и продажи, которые сейчас иногда доходят до 10 %, можно получить неплохую прибыль. Правда, есть одна неприятность – такие дни выпадают нечасто. «Рост оборотов на падающем или депрессивном рынке как раз и есть показателем того, что торговцы быстро «прокручивают» бумагу, пытаясь заработать», – говорит Андрей Шевчишин.

Каждый брокер считает необходимым быстро прокрутить сделку и получить комиссионное вознаграждение. В противном случае это отобразится на доходности всей компании. А риск сокращения вполне вероятен. Обычно оптимальный штат торговцев в инвестиционной компании состоит из двух сотрудников. Но в некоторых компаниях их больше. «Если текущая ситуация на рынке сохранится еще полгода, то многие компании пойдут на непопулярные шаги – сокращение заработных плат или, что более вероятно, сокращение штата», – прогнозирует начальник торгового отдела ценных бумаг инвестгруппы «Сократ» Олег Шипанюк.

Инвест-банкинг

Не лучше ситуация и в инвестиционно-банковском секторе – количество сделок упало практически до нуля. Внешние заимствования стали дорогими – IPO, PP и SPO, мягко говоря, сейчас не в моде. «Рынок акционерного капитала стал абсолютно непривлекательным, большинство компаний отложили свои планы по размещению до лучших времен», – констатирует вице-президент инвестиционно-банковского подразделения Dragon Capital Оксана Козачок. В этом году только девяти украинским компаниям удалось разместиться на зарубежных рынках. Но тружеников инвестбанкинга такая картина не сильно пугает. Сохранить рабочие места помогли сделки по слияниям, да и зарплаты здесь традиционно более низкие. К сожалению, повторения результата 2007 г. в этом году ожидать не приходится. «Тем не менее, тенденция к консолидации рынка усиливается. Объединяясь, компаниям легче бороться с кризисом и недружественными поглощениями», – считает директор инвестиционно-банковского департамента Dragon Capital Андрей Пивоварский.