Информация о продаже Lehman Brothers, четвертого по размерам банка США, обвалила котировки банков по всему миру.

Похоже, медвежья болезнь одолела не только западные рынки. Продажа Bear Stearns банку JPMorgan взбудоражила как Европу, так и Америку. Отголоски события не обошли и развивающиеся рынки, среди которых и Украина. «Медвежий» вирус уже обнаружен у другого из крупнейших инвестиционных банков Америки – финансового старейшины Lehman Brothers. Ему пророчат судьбу Bear Stearns. А пока рынок обсуждает варианты поглощения Lehman Brothers другими финансовыми игроками, украинские банковские бумаги не могут избавиться от пресса внешнего негативного фона. И неважно, что эксперты твердят о неразвитости финансовых механизмов на украинском рынке и отсутствии сложных инструментов. Факты говорят сами за себя – в середине марта две «голубые» банковские «фишки» – УкрсоЦБанк и Райффайзен Банк Аваль – потеряли около 15-20% своей стоимости после обращения Bear Stearns за помощью в финансировании к ФРС. Падение акций Bear Stearns потянуло за собой все акции финансового сектора – бумаги Lehman Brothers упали на 10%, Citigroup – на 4%, Morgan Stanley – на 3%.

После оглашения очередных квартальных результатов аналитики увидели, что на Уолл-стрит зреет еще одна унылая история. Двадцатого июня Lehman Brothers был вынужден списать $2,8 млрд., и котировки банковских бумаг по всему миру снова обрушились. Став заложниками внешнего негативного фона, бумаги Райффазен Банка Аваль и УкрсоЦБанка «упали» практически до своих годовых минимумов.

Коттоновая юность Четвертый по размеру инвестиционный банк США Lehman Brothers официально был основан тремя братьями – Генри, Эммануэлем и Мейером Леманами – в тот же год, когда Калифорния стала 31-м американским штатом, а в украинском городе Бердичев Оноре де Бальзак венчался с Эвелиной Ганской. Все эти события происходили в далеком 1850-м. Мечтая заработать всего лишь себе на хлеб, немецкие евреи-эмигранты Леманы не могли и представить, что через столетие «братский кооператив» будет занимать ведущие позиции в инвестиционном мире.

Изначально Lehman Brothers существовали как промтоварный магазин в городе Монтгомери, штат Алабама. Далее предприниматели начали специализироваться на хлопке, и со временем небольшой магазинчик превратился в брокерскую контору для покупателей и продавцов различных видов урожая. Уже через восемь лет после основания братья переносят свой офис в Нью-Йорк, который в то время был торговым центром страны. Дела наладились. Однако ситуация в компании изменилась так же резко, как и в стране в целом – в шестидесятые годы XIX столетия гражданская война в Америке стала катализатором преобразования аграрной экономики в индустриальную. Железные дороги становятся самым привлекательным объектом вложения средств, и ранее товарные брокеры Леманы постепенно превратились в финансовых консультантов.

Первые успехи и «правильную» ориентацию Леманов приписывают еще одному американскому еврею-финансисту – Куну Лоэбу, который в свое время сотрудничал с крупнейшими бизнесменами, в числе которых был и Джон Рокфеллер. Уже к концу XIX века Lehman Brothers специализировались на инвестировании собственных средств и средств своих клиентов, налаживали связи с инвесторами Европы и Японии, имели место на Нью-Йоркской фондовой бирже и даже успели провести размещение акций одной из компаний. На стыке столетий Lehman Brothers становится ведущим инвестиционным банком в ритейл-кругах. Леманы активно инвестируют в розничный бизнес, и среди их клиентов появляются такие имена, как Sears, Roebuck & Company. Стоит отметить, что в этот период Lehman Brothers активно сотрудничает с Goldman Sachs, и многие сделки (которых уже насчитывалось больше сотни) инвестиционные банки проводят вместе.

Во времена Великой депрессии руководство компанией перешло к внукам первооснователей Леманов. Роберт «Бобби» Леман с успехом провел свою компанию сквозь кризисные времена, фокусируя деятельность банка на венчурных инвестициях, пока рынки капиталов замерли. Такими высокорисковыми проектами стали три киностудии – RKO, Paramount и 20-th Century Fox. Кроме того, стало активно развиваться радио и телевидение, в которые инвестиционный банк также вкладывал средства.

Практически до конца шестидесятых годов Lehman Brothers активно развивался, улавливая новые веяния рынка и вовремя вкладывая капитал в растущий бизнес. После Второй мировой войны компания Леманов сделала акцент на растущем рынке потребления и расширении за пределы США. В 70-х годах в активах Lehman Brothers преобладали бумаги высокотехнологичных компаний. Тогда среди инноваторов рынка были IBM, Digital Equipment Corporation and Loral.

Семейный разлад

Правда, успехи на финансовом поприще омрачались проблемами внутри компании. В 1969 году умер последний руководитель инвестиционного банка из династии Леманов, акции были распылены среди многочисленных наследников, и неопределенность со стратегией привела к внутрифирменному застою. Только через несколько лет акционеры определились с главой инвестиционного банка, пригласив возглавить Lehman Brothers Пита Петерсона (в 2007 году он занимал 165-е место среди четырехсот самых богатых американцев по версии Forbes). Под управлением Петерсона Lehman Brothers поглотил Abraham & Co и слился с Kuhn, Loeb & Co., образовав Lehman Brothers, Kuhn, Loeb Inc. – четвертый по величине инвестиционный банк страны после Salomon Brothers, Goldman Sachs и First Boston.

За первые пять лет Петерсон сумел вытянуть компанию из убыточного баланса и достичь наивысшей доходности капитала в инвестиционном банкинге. Правда, он так и не сумел навести порядок в самой компании. Трейдеры, которые были основным источником ее доходов, предпочли ему более амбициозного Льюиса Глюксмана. Пресса тогда называла поведение Глюксмана грубым и жестким ударом в сторону Петерсона, а одним из бестселлеров известного журналиста New Yorker Кена Аулетты стала книга, посвященная этим событиям – «Жадность и слава на Уолл-стрит. Падение дома Леманов».

Впрочем, и Глюксман не смог избавить компанию от внутренних проблем, а рынок кишел новостями, что сильнейшие инвестиционные банкиры, собранные в Lehman Brothers, Kuhn, Loeb Inc., стали дисфункциональными. В 80-е годы это был лучший кейс для студентов западных вузов на тему, как нерациональный менеджмент может угробить доходный инвестиционный банк. В тот же период компания была продана American Express, которая в целях экономии на масштабах сливает ее со своим подразделением и до недавнего времени конкурентом Леманов инвестиционным банком Shearson. Теперь название компании звучит как Shearson Lehman Brothers. Казалось бы, в истории Lehman Brothers можно поставить точку.

Дела начали налаживаться лишь в начале

90-х. После прихода нового председателя American Express Харви Голуба бизнес компании был вертикально разделен, и Lehman Brothers был выделен в отдельное направление. Но за самостоятельность пришлось заплатить закрытием ряда подразделений, сокращением штата и снижением зарплат. Наиболее громким стало увольнение Элен Гарзарелли – в то время самого знаменитого финансового аналитика Уолл-стрит. «Позвоните предсказателю рынка Элен Гарзарелли», – говорили в мире в случае финансовой неопределенности. В октябре 1987 года она за неделю предсказала приближение «черного понедельника», сохранив, таким образом, миллиарды клиентов и став финансовым пророком. Экономия от ее увольнения составляла $2 млн. в год. Кроме официальной зарплаты, Элен много путешествовала за счет фирмы в обществе любимой собачки Коко и заставляла покупать для себя самые дорогие компьютеры и программное обеспечение. Менеджмент не мог ей отказать, ведь работала г-жа Гарзарелли блестяще. Говорят, что ее уход здорово ударил по репутации Lehman Brothers.

Однако в 1994 году Харви Голуб делает ставку на былую славу дома Леманов и проводит публичное размещение Lehman Brothers Holdings. Акции пользуются невиданным спросом, и к Леманам возвращается успех. Крупнейшие проекты, и в 1999 году инвестиционный банк впервые зарабатывает более $1 млрд. чистой прибыли. Финансовый институт не сломали даже события, происшедшие через два года – 11 сентября. В первом здании Всемирного финансового центра на трех этажах размещался офис Lehman Brothers. В результате теракта один человек из команды Леманов погиб и более шести тысяч остались без своих рабочих мест. Но уже до конца года Lehman Brothers удается провести IPO одной из первых среди финансовых компаний. Снова успех: в активах под управлением свыше $200 млрд. и в течение следующих нескольких лет первые места в самых престижных номинациях. Казалось бы, ничто не может помешать финансовому воскрешению дома Леманов. Ничто, кроме пресловутых ипотечных бумаг, которыми менеджмент обзавелся еще во времена строительного бума в Америке.

Ипотечный крах

Уберечь от фиаско на рынке недвижимости не смогли даже такие финансовые гуру, как госпожа Гарзарелли. И уже год каждый квартал рынок ждет финансовых отчетов Lehman Brothers, реагируя каждый раз резким падением стоимости бумаг финансового сектора. В феврале 2007 года стоимость акций Lehman Brothers достигала $171,5 за штуку, а в апреле инвестбанк еще выступал консультантом в крупнейшей мировой финансовой сделке – покупке голландского банка ABN AMRO консорциумом Royal Bank of Scotland, Fortis и Banco Santander. Сегодня акции Леманов подешевели на 87%, и по итогам прошлой недели их стоимость составила $22,61 за штуку. Капитализация финучреждения упала более чем на $30 млрд., а генеральный директор Lehman Brothers Ричард Фалд потерял более $180 млн. Фалд имеет около 30% акций компании. Однако кроме финансовых потерь, ему грозит еще и тюрьма. Двадцатого июня этого года один из акционеров банка – фонд Operative Plasterers – подал в суд на Lehman Brothers и ее руководителей, обвиняя его в нанесенном акционерам ущербе. Кроме того, начало лета ознаменовалось для банка квартальными убытками в размере $2,8 млрд. и понижением в должностях двух топ-менеджеров – финансового директора компании Эрин Кэллан и главного операционного директора банка Джозефа Грегори.

Десятого июня банк также объявил, что собирается провести допэмиссию акций и привлечь за счет этого около $6 млрд., хотя еще неделей ранее отрицал, что столкнулся с финансовыми трудностями. Июньская ситуация в «доме» Леманов накалилась до предела и своей тяжестью накрыла финансовые рынки всего мира. «Необходимо заметить, что $6 млрд., которые Lehman Brothers хочет привлечь в качестве нового капитала, составляют приблизительно 30% стоимости банка, но нет никаких гарантий, что удастся выпустить такое количество акций, избежав предоставления серьезных премий по отношению к их рыночной стоимости при их продаже. При этом около 30% Lehman по-прежнему принадлежат его сотрудникам, и они едва ли с энтузиазмом относятся к перспективе размытия своих долей, подобно тому, как это произошло с сотрудниками Bear Stearns», – отмечает стратег компании «Ренессанс Капитал Украина» Джеффри Смит. Кроме того, участники рынка сомневаются, что этот кризис Lehman Brothers сможет пережить собственными силами. «Похоже, Леманов оставила удача, преследовавшая их в сложные времена на протяжении более чем 150-летней истории», – пишут западные финансисты.

Среди вероятных покупателей эксперты называют HSBC, Barclays и Toronto Dominion. Все они имеют достаточно средств на покупку Lehman Brothers. Кроме того, уже не вызывает удивления тот факт, что капитализация крупнейших инвестиционных банков упала ниже их собственных капиталов. У нетронутых кризисом банков есть все шансы обзавестись сотней лучших офисов Леманов по всему миру практически за бесценок. Поэтому мало кого удивит тот факт, что вывеску главного офиса Lehman Brothers на Седьмой авеню, 745, скоро могут сменить имена из нового поколения финансистов.