Основные факторы, влияющие на рейтинги

Позитивные факторы:

• хороший потенциал макроэкономического роста и положительная динамика показателей благосостояния в среднесрочной перспективе;
• растущая диверсификация бизнеса и укрепление рыночных позиций банков;
• адекватные финансовые и коммерческие показатели банков пока сохраняются, но уязвимы к разного рода шокам;
• выгоды, связанные с возросшим участием иностранных стратегических инвесторов.

Негативные факторы:

• сложная макроэкономическая и политическая обстановка;
• быстрый рост объема ссудной задолженности при том, что возвратность ссуд не проверена в условиях экономического спада;
• раздробленная банковская система: большое количество "карманных" банков с непрозрачной структурой собственности;
• система регулирования и надзора укрепляется медленно и не успевает справляться с накапливающимися структурными проблемами;
• высокая концентрация выдаваемых ссуд.

Резюме

Рейтинговая служба Standard & Poor's считает, что уровень рисков в банковской системе Украины (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: В+/Стабильный/В; по обязательствам в национальной валюте: ВВ-/Стабильный/В) по международным меркам довольно высок. Исходя из оценки страновых рисков (так называемой оценки BICRA), которая отражает сильные и слабые стороны банковской системы данной страны в сравнении с другими государствами, мы относим банковскую систему Украины к последней, самой слабой, группе 10 (Узнать оценки BICRA других стран можно из статьи "Исходя из оценки страновых рисков банковской системы Россия переведена из группы 8 в группу 7" опубликованной 6 августа 2008 г.: в RatingsDirect на английском языке и на сайте http://www.standardandpoors.ru/ на русском языке). Наряду с Украиной, банковские системы группы 10 имеют Венесуэла, Ямайка и Боливия.

Низкий уровень оценки отражает высокую уязвимость украинской банковской системы к разного рода шокам, обусловленную наблюдаемым в последние годы стремительным ростом еще не "выдержанных" кредитных портфелей, сложной экономической и политической обстановкой, существенной (хотя и снижающейся) концентрацией бизнеса на отдельных контрагентах и отраслях, значительной долларизацией операцией, сомнениями относительно правовой защиты прав кредиторов, недостаточно строгими стандартами выдачи кредитов и риск-менеджмента, а также отставанием мер, принимаемых регулирующими и надзорными органами, от развития рынка.

Несмотря на неспокойную политическую обстановку и инфляционное давление, уровень макроэкономического роста до сих пор высок, что способствует развитию и поддержанию кредитоспособности национальных банков, а также некоторому снижению предпринимательских и кредитных рисков в банковском секторе, уровень которых оценивается как повышенный. Постепенное укрепление и повышение прозрачности украинских компаний, наряду с ростом благосостояния населения и диверсификацией бизнеса банков, способствует поступательному развитию системы. Однако экономический прогноз по Украине остается весьма неопределенным. Галопирующая инфляция, отмечавшаяся в 1-м полугодии 2008 г., начинает сказываться на уровне располагаемых доходов и бюджетах домохозяйств, а растущий дефицит текущего бюджета создает угрозу для стабильности обменного курса. Тенденция повышения благосостояния, обусловленная экспоненциальным ростом экспортных цен, может переломиться в случае изменения цен (особенно на металлы) в сторону снижения.

Быстрый рост кредитования и резкое повышение уровня долговой нагрузки (в условиях, когда кредитная культура еще не достаточно сформирована, а качество процедур риск-менеджмента довольно сомнительно) могут в будущем обернуться значительными проблемами и делают систему уязвимой к последствиям возможного ухудшения рыночной конъюнктуры - например, в сегментах недвижимости и строительства.

Рост привлекаемых вкладов в последние годы заметно ускорился, но продолжает отставать от роста кредитования, что заставляет банки все активнее привлекать необходимые для рефинансирования средства из-за границы. Приток иностранного капитала и заемных средств в банковский сектор фрагментарен, но продолжается, чему способствует увеличение иностранного участия в банковском секторе (к середине 2008 г. иностранным собственникам принадлежало 43% совокупных банковских активов против менее 20% в начале 2000-х годов). Иностранные стратегические инвесторы не в состоянии полностью защитить банки от высоких кредитных и отраслевых рисков, но ожидается, что именно их присутствие, поддержка и опыт смогут сгладить негативные последствия потенциальных спадов на рынке и избежать "жесткой коррекции" рынка. Тот факт, что их роль растет, особенно важен ввиду сохраняющихся недостатков нормативно-правовой системы Украины, которая, тем не менее, постепенно укрепляется и проявляет устойчивость.

Высокий спрос на кредиты стимулировал рост прибыльности банковского сектора и улучшение коэффициентов по просроченной и проблемной задолженности, однако эти характеристики по-прежнему чувствительны к неблагоприятным изменениям внешней среды и возможному резкому замедлению роста кредитования. Антиинфляционные меры правительства, направленные на сокращение денежной массы, привели к падению ликвидности на межбанковском рынке во 2-м квартале 2008 г., однако в начале июля положение несколько стабилизировалось.

С точки зрения вероятности предоставления государственной поддержки частным банкам, испытывающим финансовые трудности, Standard & Poor's относит Украину к категории стран, "готовых оказать поддержку" (см. статью "Критерии: Ключевая роль фактора внешней поддержки при присвоении рейтингов частным банкам из разных стран мира", опубликованную 27 февраля 2007 г.: в RatingsDirect на английском языке, и на сайте http://www.standardandpoors.ru/ на русском языке), и не добавляет дополнительных ступеней к рейтингам украинских частных банков. По всей видимости, во время кризиса руководство страны усилит надзор и регулирование организаций, испытывающих трудности, но мы считаем, что оно окажет национальным банкам (даже имеющим крупные доли рынка) лишь ограниченную финансовую поддержку, причем лишь в крайнем случае.

Экономические риски

Деловой цикл: экономический рост продолжается, несмотря на политическую нестабильность и инфляционное давление

Благодаря высоким бюджетным расходам и увеличению внутреннего спроса на товары и услуги на фоне чрезвычайно благоприятных условий торговли рост ВВП в 2007 г. составил 7,9% против 2,6% в 2005 г. (см. табл.1). В 2009 г. он, как ожидается, замедлится до 2,5% (так как перегрев экономики отразится на конкурентоспособности и реальных доходах), однако долгосрочный потенциал роста экономики Украины остается одним из самых высоких в Европе. Если контекст развития финансовых рынков и экономики будут положительными, то кредитоспособность банковского сектора будет и дальше повышаться.

Таблица 1.

Некоторые макроэкономические показатели Украины
	2009п	2008о	2007	2006	2005	2004	2003	2002	2001	2000
ВВП, млрд долл.	227,0	202,0	139,2	105,5	83,0	64,9	50,2	42,4	38,0	31,3
Прирост реального ВВП, %	2,5	6,5	7,9	7,4	2,6	12,1	9,5	15,7	9,2	265,8
ВВП на душу населения, долл. США	4 965	4 383	2 995	2 258	1 761	1 367	1 049	878	781	636
Прирост реального ВВП на душу населения, %	3,3	7,4	8,6	8,2	3,3	13,0	10,5	16,7	10,2	269,0
Индекс потребительских цен (изменение), %	21,0	27,0	12,8	9,1	13,5	9,0	5,2	0,8	12,0	28,2
Численность населения	45,7	46,1	46,5	46,8	47,1	47,4	47,8	48,2	48,7	49,1
Безработица	7,2	6,5	6,9	7,4	7,8	9,2	9,7	10,3	11,7	12,4
Обменный курс гривна/долл. США на конец года	5,6	4,6	5,1	5,1	5,1	5,3	5,3	5,3	5,3	5,4
Внутренние кредиты частному сектору, млрд грн	875	729	419	241	142	87	66	40	27	19
Внутренние кредиты частному сектору и ГНО*, млрд грн.	904,0	753,3	433,0	250,6	149,4	93,3	71,6	43,7	29,6	20,9
Обязательства финансового сектора, млн долл.	60 000	52 000	30 971	14 089	6 112	2 662	1 746	913	576	390
Чистый внешний долг финансового сектора, млн долл.	52 000	44 000	24 971	10 042	3 284	358	389	66	(162)	(501)
Чистые внешние активы банковского сектора /ВВП, %	(22,9)	(21,8)	(17,9)	(9,5)	(4,0)	(0,6)	(0,8)	(0,2)	0,4	1,6
Внутренние кредиты частному сектору и ГНО*, % ВВП	78,0	77,2	61,6	47,0	35,2	27,0	26,8	19,4	14,5	12,3
Источник: Standard & Poor's. *Государственные нефинансовые организации; (о) - оценка; (п) - прогноз

Однако сравнительно слабая диверсифицированность украинской экономики, основу которой составляют металлургия и машиностроение, подвергает страну рискам, связанным с фактором цикличности.

В экономике Украины доминируют металлургия, машиностроение и химическая промышленность - общий вклад этих отраслей в ВВП превышает 40%. Резкое снижение мировых цен на металлы или глобальное изменение кредитного цикла могут привести к весьма существенному замедлению роста в среднесрочной перспективе. Украина отличается от других членов Содружества Независимых государств (СНГ) тем, что активы в ее экономике распределены между большим числом крупных и мелких компаний, и примеров их значительной концентрации в одних руках крайне мало (все они относятся к металлургическому сектору). Негативное влияние на среднесрочные перспективы экономического роста страны оказывает медленный ход структурных реформ, обусловленный сложной политической обстановкой. Другими факторами, существенно сдерживающими рост украинской экономики, являются неопределенность в отношении прав собственности, хроническая коррупция и излишняя забюрократизированность, из-за которой значительная часть экономики страны всё ещё находится "в тени". Теневая экономика, по разным оценкам, составляет до 1/3 экономики.

Кредитно-денежные отношения и инвестиционный климат: высокая инфляция сдерживает рост сбережений; приток иностранного капитала продолжается, но носит фрагментированный характер; внутренняя ликвидность - слабая

Украинская экономика стала зависимой от притока иностранного капитала, хотя Национальный банк Украины (НБУ) принимает меры, направленные на ограничение внешних заимствований. Внутренний рынок долговых инструментов развивается быстро, но остается неликвидным. Рост привлекаемых вкладов заметно ускорился, но продолжает отставать от роста кредитования, поэтому банки все активнее привлекают ресурсы из-за границы. На 30 июня 2008 г. растущий внешних долг украинских банков достиг 35,7 млрд долл., или почти 30% их совокупных обязательств (см. диаграмму 1). Такое соотношение сопоставимо с показателями России и Румынии, но ниже чем в Казахстане, Латвии и Эстонии. Из положительных моментов следует отметить, что в структуре внешнего долга значительна (до 25%) доля средств, предоставляемых банкам материнскими группами. Это снижает риск рефинансирования и создает дополнительный буфер, позволяющий поддержать ликвидность банковской системы в случае развития событий по неблагоприятному сценарию. На 30 июня 2008 г. объем внешних обязательств украинских банков, подлежащих погашению до середины 2009 г., превышал 15 млрд долл. Большинство банков имеют отрицательные разрывы краткосрочной ликвидности и зависимы от притока новых вкладов клиентов. Ликвидные активы составляют лишь около 12% совокупных активов и покрывают не более 40% краткосрочных обязательств украинских банков.