Борьба c инфляцией в еврозоне обернется для украинских заемщиков подорожанием валютных кредитов.

На минувшей неделе руководство Европейского центробанка решилось на повышение ключевой процентной ставки на 0,25 п.п. - до 4,25%, что стало максимальным показателем за последние семь лет. Таким образом ЕЦБ намерен обуздать инфляцию, которая растет небывалыми темпами. В июне рост потребительских цен в еврозоне достиг 4% (при прогнозном показателе 2%). Рост цен оказался самым высоким с 1997 года (с момента появления объединенной статистики ЕС). Действия Европейского центробанка, проводящего политику "дорогих" денег, уже в скором времени аукнутся и в Украине. Вслед за укреплением евро на международных рынках валюта Старого света подорожает и в наших "обменниках". Увеличится и цена "еврокредитов": до конца года они могут подорожать на 0,5–1%.

Лес рубят - щепки летят

"Повышение ставки должно способствовать достижению нашего целевого показателя инфляции. Мы продолжим пристально следить за развитием ситуации и в дальнейшем", - заявил глава европейского Центробанка Жан-Клод Трише. Решение ЕЦБ было принято, несмотря на связанные с этим риски. По прогнозам Трише, темпы экономического роста в странах Евросоюза могут снизиться с 2,7% в 2007 году до 1,8% в 2008 и 1,5% - в 2009-м. Таким образом, глава ЕЦБ четко обозначил приоритеты, показав, что главной задачей на данном этапе является сдерживание цен. "Процентная ставка является самым эффективным инструментом в достижении низкой инфляции. В частности, ее повышение повлияет на удорожание заемных средств, что в краткосрочном периоде снизит платежеспособный спрос, уменьшая ценовое давление при прежнем уровне предложения. Кроме того, повышение процентной ставки значительно снизит инфляционные ожидания, которые являются одним из главных факторов, определяющих инфляцию в этих странах", - отмечает Виктория Безверха, аналитик макро- и банковского секторов компании "Миллениум Капитал".

Действия ЕЦБ были оценены очень неоднозначно. Президент Франции Николя Саркози заявил, что повышение базовой ставки даже в "два, три раза" не даст желаемого эффекта, поскольку рост потребительских цен в еврозоне был вызван ростом цен на нефть и глобальным финансовым кризисом. Тем не менее эксперты не исключают, что нынешнее повышение ставки ЕЦБ станет в этом году не последним. Несмотря на то что глава Центробанка пытался развеять опасения инвесторов, уверяя, что серии повышений ставки не последует, он все же намекнул, что не имеет "предубеждений" в отношении последующих шагов, и ЕЦБ будет принимать необходимые меры для сдерживания инфляции. Поэтому шансы того, что ставка снова будет повышена, оцениваются 50:50. "Думаю, если уже осуществленное повышение ставки ЕЦБ даст ощутимый эффект по замедлению темпов инфляции, то в ноябре–декабре текущего года, для закрепления этого результата, она может быть повышена еще раз - до 4,5%", - прогнозирует директор казначейства банка "Крещатик" Алексей Козырев. Некоторые аналитики, напротив, считают, что Центробанк предпримет все меры для того, чтобы удержать, а то и снизить базовую ставку. "Возможность дальнейшего повышения ставки исключать нельзя, особенно если цены на нефть останутся на высоком уровне или даже продолжат свой рост. Но более вероятным является сценарий, при котором на фоне снижения темпов экономического роста и усиливающегося политического давления ЕЦБ будет пытаться удерживать ставку на уровне 4,25% до конца 2008 года. Если же цены на сырьевые товары на мировых рынках начнут снижаться, а рост экономики в еврозоне будет невысоким, Центробанк может прибегнуть и к снижению ключевой процентной ставки уже в первой половине 2009 года", - полагает начальник отдела анализа и исследований "Райффайзен Банка Аваль" Дмитрий Сологуб.

Еврокарусель

Нынешнее повышение ставки ЕЦБ не вызвало переполоха на валютных рынках. Поскольку решение Центробанка было вполне ожидаемым, Курс доллара к евро снизился до уровня 1,57–1,58 еще до объявления о повышении ставки. И хотя впоследствии доллару удалось несколько восстановиться, эксперты считают, что в ближайшее время американская валюта будет оставаться довольно слабой. "Мы ожидаем, что доллар продолжит оставаться слабым в третьем квартале, и обменный курс будет находиться в диапазоне 1,55–1,60", - прогнозирует Дмитрий Сологуб. Впрочем, по его словам, если экономическая ситуация в Европе продолжит ухудшаться и инвесторы будут ожидать снижения процентной ставки ЕЦБ в первой половине 2009 года, то доллар начнет отвоевывать позиции. В этом случае он может укрепиться до уровня 1,5$/евро до конца года, а возможно, и ниже этой отметки, если восстановление темпов экономического роста в США будет проходить более быстрыми темпами. Если же ситуация начнет развиваться с точностью до наоборот и ЕЦБ снова повысит ставку, спрос на евровалюту в мире снова пойдет вверх, и евро может еще раз достичь рекордной отметки 1,6$/евро.

Поскольку Курс евровалюты в Украине следует в авангарде мировых тенденций, эксперты упрямо прочат ей дальнейшее укрепление на отечественном рынке. В пользу евро будут играть и некоторые внутренние факторы, главным из которых остается безудержный рост потребительских цен. "В Украине курс евровалюты практически зеркально отражает колебания курса евро/доллар на международном рынке и зависит от устанавливаемого курса доллар/гривня. Так как ощутимых колебаний курса доллара в ближайшее время не предвидится, скорее всего, до конца лета наличный евро будет находиться в пределах коридора 7,20–7,30 грн./евро, а до конца года он может подрасти до 7,30–7,40 грн./евро. Это возможно в случае дальнейшего развития инфляции, которая традиционно усиливается в четвертом квартале. В этом году рост цен будет дополнительно стимулироваться очередным подорожанием энергоносителей и значительными социальными выплатами. Высокие инфляционные ожидания будут стимулировать спрос на валюту со стороны населения. И поскольку доллар как средство накопления в этом году не оправдал ожиданий украинцев, часть граждан предпочтет покупать евро, что может привести к определенному росту курса наличного евро", - полагает Козырев.

За все заплатят заемщики

Независимо от дальнейших действий ЕЦБ, уже нынешнее повышение ставки грозит украинским банкам удорожанием ресурса в евровалюте. Причем в ситуации дефицита ликвидности финансисты едва ли станут отказываться от займов в евро, пусть даже подорожавших. "Стоимость внешних займов вырастет. Но сейчас иностранные финучреждения неохотно кредитуют отечественные банки, а это значит, что банки вынуждены кредитоваться в тех валютах, которые им предлагают", - констатирует начальник управления казначейских операций казначейства ОАО "Родовид Банк" Игорь Смихотур. Свои проблемы банкиры традиционно переложат на плечи клиентов. "Повышение стоимости ресурсов заимствования для финансовых учреждений на внешних рынках вполне может привести к удорожанию кредитов для населения", - считает главный специалист отдела дилинга управления денежных и валютных рынков VAB Банка Анна Волуйчак.

Согласно прогнозам, кредиты в евро, до сегодняшнего дня остававшиеся одними из самых дешевых, в ближайшее время могут сравняться по цене с долларовыми. "В условиях удорожания ресурсов на европейском рынке, в частности займов в евро, для сохранения уровня доходов коммерческие банки будут вынуждены поднимать процентные ставки по валютным кредитам. В первую очередь, подорожание коснется долгосрочного кредитования. Ставки по кредитам в евро до конца года могут подняться на 1–1,2 п.п., что несколько выровняет процентные ставки по кредитам в валютах", - прогнозируют эксперты Первого инвестиционного банка. При условии укрепления курса евровалюты такие займы, и без того не слишком популярные среди обывателей, могут остаться и вовсе невостребованными. Впрочем, некоторые эксперты полагают, что на самом деле оснований для паники нет, а увеличение базовой ставки ЕЦБ - для банкиров лишь повод, чтобы перенести глобальную тенденцию подорожания займов и на еврокредиты. "На величину ставок и размер ресурсов больше влияют внутренние факторы, нежели учетная ставка ЕЦБ. Ставка повысилась на четверть процента, а маржа банков - значительно больше. Ставки по кредитам населения действительно вырастут. Но рост ставки ЕЦБ послужит этому, скорее, оправданием, чем причиной", - прогнозирует Сергей Алексеенко, заместитель председателя правления ОАО ТФБ "Контракт".