Отток средств с инвестиционных фондов продолжается. Причины те же. Экономика США переживает период рецессии (что вполне объяснимо после периода роста). Замедление роста экономик началось на других развитых рынках. Осложняется это ростом мировой инфляции, подорожанием рабочей силы в Китае и ростом цен на продовольствие (агроинфляция).

Украинский фондовый рынок, который ранее перекрывал негативное влияние мировых и внутренних кризисов за счет активного роста экономики, постепенно перешел в зеркальное отражение ведущих мировых индексов. Это означает, что тот потенциал роста, который был раньше уже исчерпан. И теперь ПФТС в полной мере подвержен влиянию извне (падение ПФТС с начала года составило 24,63%), а вслед за ним и украинские ПИФы.

Кроме факторов мировой нестабильности, украинская экономика столкнулась с еще одним серьезным испытанием. А именно укреплением курса гривны. Прямого влияния изменение курса гривны на доходность ИСИ конечно же не оказало, но вот опосредованное все же есть. Так по мнению инвестиционного аналитика Фоил Секьюритиз Олега Дрыжака, поскольку фонды проводят операции в национальной валюте, то прямых издержек при конвертации валют они не несут. Однако укрепление гривны может вызвать переоценку акций, которые фонды держат в структуре портфелей. Ведь 4%-я ревальвация может снизить рентабельность определенных экспортных компаний или улучшить позиции импортеров сырья и энергоносителей.

Следует обратить внимание на один важный момент: ревальвация в условиях слабой ликвидности увеличивает дефицит платежного баланса, а высокая инфляция и новые валютные риски – это важный фактор, препятствующий притоку капитала из-за рубежа для покрытия этого дефицита. А без притока капитала нерезидентов украинский рынок будет еще долго топтаться на месте. Также новый уровень 4,85грн./долл. предусматривает, что в случае сильного отклонения курса на межбанке от официального, НБУ будет подтягивать его путем интервенций. А это должным образом отразиться на улучшении банковской ликвидности и, следовательно, на участии институциональных инвесторов в фондах.

Валютная политика НБУ еще точно не определена. Следовательно, влияние ее на доходность фондов будет проясняться по мере разрешения вопроса валютного регулирования на уровне НБУ и Кабмина.

Негативные настроения инвесторов пока не доминируют на фондовом рынке. Однако в ближайшее время его динамику будет определять ситуация с ликвидностью.

Дмитрий Монаков, руководитель аналитического департамента инвестиционной группы «АРТ-КАПИТАЛ» считает, что прямое воздействие укрепление гривны окажет лишь на инвесторов плативших за свои акции долларами (по курсу межбанка или НаЦБанка) и ожидающих при продаже ценных бумаг получить опять-таки американскую валюту. Такие вкладчики оценивают свою доходность в пересчете на доллар и посему получат дополнительные 5-6% (с начала года) вследствие ревальвации гривны. На доходности гривневых инвесторов изменение курса окажет лишь опосредованное влияние. Главным образом это влияние проявится в снижении темпов инфляции, имеющей свойство «съедать» часть инвестиционных прибылей. Мы ожидаем, что результатом ревальвации гривны станет 2-3%-е снижение темпов инфляции (без учета прочих механизмов влияния на цены).

Как сообщила аналитическая служба УАИБ, невзирая на существенное падение фондового рынка с начала года на 24,63%, открытые ИСИ в среднем потеряли только 6,15%. Однако, из-за углубления кризиса, на 4 июня все фонды продемонстрировали снижения стоимости своих сертификатов по сравнению с показателями на 1 января. В этих условиях лидером можно назвать участника рынка, который был самым стойким, - "Парекс фонд Украинских Облигаций" (-0,81%). Учитывая то, что часть акций в портфелях ИСИ составляет около 40%, результат их деятельности следует оценивать как более высокий за среднерыночный (-24,43% х 40% = -9,772%).

Что будет дальше

Украинские инвестиционные фонды показали хорошее качество управления активами, ведь если фондовый рынок с начала года упал на 18%, то стоимость инвестсертификатов в среднем по рынку снизилась на 5,9-9%. И это с учетом того, что открытые фонды вынуждены были отвлечь часть средств на выкуп своих сертификатов. Это позволяет говорить о том, что доверие к ПИФам со стороны населения повысилось, но ожидать от ИСИ такого же уровня доходности, какой был в прошлом году, не стоит. По сводным прогнозам средняя доходность по рынку будет в пределах 30-40%. Но все же ПИФы остаются привлекательным инструментом вложения денег.

Прогнозы от экспертов:

Дмитрий Монаков

Коррекция, либо падение фондового рынка всегда вызывает бурю негативных эмоций. Однако есть некоторые принципы, о которых инвестору, вкладывающему средства в ПИФы, стоит подумать, прежде чем нести деньги в фонд.

Частные инвесторы должны помнить, что размещение средств на фондовом рынке всегда связано с риском. Если вы не готовы потерять ни гривны, вложения в ПИФы вам, скорее всего, не подойдут. Даже беглого взгляда на динамику индикатора украинского фондового рынка (индекс ПФТС) будет достаточно, чтобы оценить возможные потери. История показывает, что провалы на 20-25% -это нормальная практика. Но все равно пайщики, желающие заработать более ста процентов годовых, оказываются совершенно не готовыми к потерям.

Вторая истина, о которой часто забывают инвесторы, заключается в направленности паевых фондов на долгосрочный результат. ПИФы не предназначены для краткосрочных вложений. Управляющий фонда формирует портфель так, чтобы обеспечить прирост капитала хотя бы по итогам года. Поэтому действия портфельного управляющего, скорее всего, будут направлены не на минимизацию краткосрочных убытков, а на максимизацию прибыли в долгосрочном периоде.

Помоги себе сам

Существует множество стратегий поведения для частных инвесторов в условиях падающего рынка. Во-первых, вкладчик может ничего не делать и просто ждать, когда рынок оправится от потерь и компенсирует ему полученные убытки. Такое могут выдержать далеко не все, однако самые терпеливые, как правило, получают вознаграждение.

Во-вторых, можно попробовать продать Ценные бумаги ИСИ, а потом, когда будут предпосылки для роста фондового рынка, купить их снова. Проблем здесь возникает целых три: комиссия агента за досрочный выход из фонда, налог на полученную прибыль (в случае наличия таковой) и невозможность точно определить момент начала роста цен, чтобы вовремя войти в рынок.

Наш совет: попробуйте отнестись к коррекциям фондового рынка, как к нормальной практике, нацельтесь на долгосрочную прибыль и не позволяйте краткосрочным провалам рынка манипулировать вашими инвестициями. Ведь в итоге в выигрыше остается тот, кто проявляет максимум терпения и выдержки.

В исследование вошли: Фонд "ПЛАТИНУМ" КУА «Драгон Эссет Менеджмент», Фонд «Класичний» КУА «КИНТО», «Парекс фонд Украинских Облигаций» и «Парекс Український Збалансований фонд» КУА «Парекс Эссет Менеджмент», «Премиум-фонд cбалансированный» КУА "Сократ", ПИДИФ "ЦИФ" КУА «Инэко-Инвест», «СЕБ Фонд грошовий ринок» и «СЕБ Фонд збалансований» КУА «СЕБ Ессет Менеджмент Україна», «Премьер Фонд Доход и Рост» и «Премьер Фонд возможностей» КУА "Фоил Ессет Менеджмент Украина", "Володимир Великий" и "Ярослав Мудрий - фонд акцій" КУА "Универ Менеджмент".

Согласно данным, приведенным в таблице, уровень эффективности большинства фондов, без учета налогообложения и инфляции выше рыночного. Хотя в некоторых фондах показатели достигли отрицательных значений, так, например, у фонда ПИДИФ "ЦИФ" под управлением «Инэко-Инвест», где за 12 последних месяцев цена инвестсертификата не выросла вообще (коэффициент Шарпа -1,91). Самые низкие показатели у фондов «СЕБ Фонд грошовий ринок – 0,096» (умеренная эффективность) и " Премьер Фонд Доход и Рост " – 0,34 (умеренно хорошая эффективность).

На заметку инвестору или как хитрят инвестиционные фонды

Частенько, открываю сайты инвестиционных фондов и удивляюсь. Рынок падает, большинство ценных бумаг в минусе, а доходность некоторых фондов растет. На чем она растет непонятно. И что странно, цифры стоимости инвестиционных сертификатов постоянно повторяются. Ну, например, стоил в пятницу сертификат 22,35 грн, потом смотрю такая же цена в следующую пятницу, и т.д. ну не может же стоимость инвестиционного сертификата быть одинаковой до копейки.

У меня, как и у любого другого человека возник логичный вопрос. А все ли в порядке с этой самой стоимостью инвестсертификата? А может все не так безоблачно, как кажется? Да вот еще и книга одного западного автора недавно вышла, о том, как паевые фонды обманывают своих вкладчиков на Западе. Тут моя уверенность в том, что что-то не в порядке начала расти. И я начала выяснять потихоньку у участников рынка, как и что. И оказалось подозрения мои не безосновательны. Вот до чего мне все-таки удалось дорыться.

Вездесущий рост

Не для кого не секрет, что первое, чем может привлечь фонд своих вкладчиков это высокая доходность. Фонд, который проработал на рынке больше года уже становится привлекательным для вкладчиков, а если у него еще и доходность высокая, так тут уж вообще вне конкуренции. Вот и начинают управляющие компании своим фондам доходность наращивать. Как это происходит.

Пример для размышления:

Есть в активах фонда акции некой компании «Рога и Копыта». Акции эти относятся к ценным бумагам второго эшелона. Их рыночная стоимость 100 грн. за акцию. Так вот в портфеле фонда акции компании «Рога и Копыта» составляют 5%. Что делает управляющая компания. Она несколько раз продает акции компании «Рога и Копыта» аффилированному брокеру, но не по 100 грн., а по 500 грн. Понятно, что стоимость активов фонда переоценивается в сторону увеличения.

Сверхприбыльный новичок

У нас сейчас все активнее начинают открываться новые и новые фонды. Только за три месяца 2008 года было зарегистрировано 103 инвестиционных фонда. И каждый из фондов желает привлечь наибольшее число клиентов. И что бы клиент пришел, нужно за короткий срок показать очень хорошую доходность. Как же здесь обойтись без манипуляций. Схема проста, и завязана опять таки на манипуляциях со стоимостью акций.

Пример:

Компания по управлению активами договаривается с одним из участников рынка, с брокером. Брокер, по заведомо заниженной цене продает акции фонду. Фонд в свою очередь продает купленные акции, но уже по рыночной цене. Купил за 10 грн., продал за 15 грн. уже заработал 50% на сделке. А можно купленные акции и не продавать, а просто пересчитать цену инвестиционного сертификата. Вот так и получаются прибыли от сделок в 40%, 50%, 60%.

За все надо платить:

Управляющая компания так же может завысить расходы по управлению фондом. Примером может быть завышение вознаграждения брокеру, в результате чего деньги утекают из фонда. Так же некоторые компании по управлению активами завышают доходность фонда, тем самым увеличивая себе вознаграждение за управление фондом.

Вообще способов раздувания активов фондов масса. Но человек, который покупает инвестиционный сертификат, уверен, что он покупает бумагу, которая имеет определенную стоимость. Если в обмане уличили западные инвестфонды, что можно говорить про наши. Но как говорят сами управляющие фондов, может другие компании и грешат завышением стоимости активов, но только не наша.