Напомним, основными причинами интереса инвесторов к машиностроительной отрасли являются наиболее высокие в Украине темпы роста промышленного производства по сектору и высокая доля в товарном экспорте. Ранее более подробно были рассмотрены факторы, способствующие средне- и долгосрочному росту финансовых показателей украинских вагоностроителей. Ключевые из них – рост инвестиций «Укрзалізниці» и Российских железных дорог в обновление подвижного состава, а также нынешний дефицит грузовых вагонов.

КВСЗ специализируется на производстве грузовых вагонов (полувагоны, цистерны, платформы, контейнеровозы, вагоны для перевозки зерна, хопперы). По итогам 2007 г. предприятие увеличило производство грузовых вагонов на 68,2 % – до 7445 ед.

В январе-июле компания сократила выпуск грузовых вагонов на 1,3 % на фоне растущего спроса, что позволяет говорить о работе практически с полной загрузкой мощностей по производству данного вида продукции (по итогам 2007 г. коэффициент загрузки составил 93 %). Дополнительным подтверждением этому стала покупка предприятием Кременчугского завода металлоизделий. По сообщению КВСЗ, новые площади будут использованы для расширения производственных мощностей.

Кроме того, значительное внимание уделяется развитию строительства пассажирских вагонов. На сегодня предприятие освоило выпуск четырех моделей традиционных спальных вагонов и семь – пассажирских с местами для сидения. В текущем году КВСЗ планирует поставить 112 пассажирских вагонов по заказу «Укрзалізниці». Кроме того, 25‑30 пассажирских вагонов в 2009 г. планируют приобрести Белорусские железные дороги.

Компания активно развивает данный вид деятельности. До конца года она планирует выпустить опытный образец пассажирского вагона для международных перевозок с применением технологий пневматических рессор, рассчитанных на скорость 200 км / ч. Кроме того, в этом году подписан контракт с польской компанией PESA о производстве рельсовых автобусов. До конца года планируется выпустить два рельсовых автобуса из польских комплектующих по заказу Южной железной дороги. КВСЗ также достиг соглашения с финской Transtech OY о запуске производства в Украине двухэтажных вагонов. Ожидается, что первый образец продукции будет произведен в 2009 г.

Третьим немаловажным направлением деятельности компании является производство вагонов для метро. Их образцы прошли соответствующие испытания и были допущены межведомственной комиссией к эксплуатации в Украине. Сегодня завод участвует в тендерах Киевского метрополитена на поставку вагонов. В случае победы компания выпустит 10 единиц данной продукции. Это направление является очень перспективным для компании. В настоящее время Киевский метрополитен активно расширяется – ведется строительство новых станций, планируются значительные Инвестиции в расширение и обновление подвижного состава. КВСЗ является монополистом в Украине не только по производству вагонов для метро, но и по выпуску тележек и рам для метрополитена, а также по производству эскалаторов. Это направление является очень перспективным. В частности, программой развития Киевского метрополитена на 2008‑2011 гг. предусмотрена закупка 635 вагонов.

Расширение ассортимента продукции с высокой добавленной стоимостью в соответствии с требованиями рынка является дополнительным фактором инвестиционной привлекательности КВСЗ, а Инвестиции в обновление подвижного состава железных дорог и метрополитена станут катализатором роста финансовых показателей завода в будущем при условии своевременного расширения производственных мощностей.

На сегодня акции КВСЗ справедливо оценены в сравнении с украинскими аналогами по мультипликаторам EV / S и P / S, однако имеют значительный потенциал роста исходя из сравнения мультипликаторов EV / EBITDA и P / E. Поэтому мы присваиваем Акциям Крюковского вагоностроительного завода рекомендацию «покупать» с целевой ценой 40 грн.

Дополнительным фактором привлекательности этих ценных бумаг как объекта для инвестирования являются озвученные в мае 2008 г. планы группы «ТАС» по созданию вагоностроительного холдинга с дальнейшим выходом на IPO.