Инфляция захлестнула практически все развивающиеся страны, и методы борьбы с ней монетарных властей оказались очень похожими. Не желая чрезмерного укрепления нацвалют, главным инструментом противодействия инфляции регуляторы сделали ограничение предложения денежной массы. По такому пути пошли, например, власти Китая, Индии, а чуть позднее России. Ограничивать предложение денег в растущей экономике крайне опасно, так как велик риск спровоцировать неожиданный и достаточно резкий спад. В итоге нечто похожее и происходит. Больнее других такие меры сказываются на экономиках развивающихся стран. Поэтому неудивительно, что теперь на их рынках возникают опасения относительно возможного дефолта или девальвации национальных валют. Яркий пример – Украина.

Вспоминая декабрь прошлого года, когда темпы роста потребительских цен в стране только набирали обороты, а проблемы на мировых финансовых рынках нарастали как снежный ком, нельзя не привести высказывания представителей украинских финансовых властей. «Проблемы на мировых фондовых рынках, которые наблюдаются сегодня, на Украине негативно не скажутся» – такова была официальная позиция Минфина, поддержанная руководством НаЦБанка. С тех пор капитализация украинского фондового рынка сократилась почти в пять раз, а запоздалые шаги по борьбе с инфляцией чуть было не спровоцировали коллапс финансовой системы в стране. Несмотря на серьезную коррекцию в сырьевом секторе и жесткие монетарные условия НБУ, угроза ценового давления в экономике только нарастает. Об этом убедительно свидетельствует сравнение запланированных значений инфляции на этот год (15,3 %) и реальной динамики цен: по состоянию на август уровень потребительского индекса уже достиг отметки 14,8 %. Таким образом, скорее всего, и в текущем, и в следующем году инфляция будет расти с опережением прогнозов.

Кроме того, мощное инфляционное давление окажет и обещанное Россией подорожание в 2009 г. природного газа до $ 200‑250 за 1 тыс. куб. м. Разговоры о снижении зависимости от импорта энергоресурсов ни к чему не привели. Несовершенство финансового сектора таит в себе новые угрозы и демонстрирует бессилие властей. Ожидается, что к концу этого года отрицательное сальдо торгового баланса достигнет почти $ 16 млрд., а если текущая тенденция сохранится, в следующем году оно может возрасти вдвое. Негативным фактором здесь является снижение динамики по экспортным операциям. Доходы экспортеров падают вслед за мировыми ценами на металлопродукцию. А резкое охлаждение темпов роста глобальной экономики приводит к сокращению спроса со стороны основных потребителей украинского металла, в частности Китая и Турции. Впервые за два года зафиксирован в стране спад промпроизводства. В такой ситуации зависимость украинской экономики от мировой конъюнктуры – едва ли не самая высокая среди развивающихся стран.

Политическая неразбериха и полное отсутствие экономических реформ постепенно приближают Украину к экономическому и финансовому коллапсу. Учитывая дыру в платежном балансе, страна целиком и полностью зависит от притока инвестиций. Однако перманентный политический кризис может сыграть едва ли не самую разрушительную роль для имиджа Украины в глазах инвесторов. В том случае, если инвестиционная активность в стране снизится и приток денег в экономику сократится, страну ожидает весьма неприятный сценарий: масштабная девальвация национальной валюты и развал банковской системы. Согласно оценкам рейтингового агентства S&P, украинская банковская система находится в группе под № 10. Это самая слабая группа по шкале оценки риска банковского сектора – на уровне Ямайки или Зимбабве. Если рост внешних заимствований станет едва ли не единственным источником для экономического развития (в случае сохранения текущих политических тенденций в стране), то итог будет неутешительным. Рост внешних заимствований в частном секторе и государстве приведет к быстрому повышению уровня краткосрочного долга – до 40‑50 % совокупного долга уже к концу 2009 г. Чтобы понять, о чем идет речь, представьте, что вы держите рыночную позицию из расчета 1 грн. собственных средств, а все остальное – в кредит. Подсчитайте сами. Многое поймете. В Украине, помимо всего прочего, огромные валютные риски. Учитывая вероятность краткосрочного укрепления доллара США на мировом валютном рынке, а также массового оттока иностранного капитала из страны, валютные риски могут возрасти многократно.

На мой взгляд, масштабная девальвация гривни неизбежна. Не исключено, что ее курс может упасть как минимум до 8‑9 грн. / $ 1. Тогда неизбежен валютный апокалипсис со всеми вытекающими последствиями для экономики и населения.